南银理财“固收+”打法拆解:“致远”系列怎么样穿越牛熊、行稳致远?

随着“资管新规”过渡期终止,银行理财净值化转型进入新的倒退阶段。2022年一季度,陪同证券市场的大幅调整,理财市场迎来首奔忙“破净潮”。

据南财理财通数据表现,终止2022年3月15日,处于存续期的净值型理财产中有2352只跌破净值1元/份。近期权力市场反弹后,产品净值才有所修复,破净产品数量从头降至千只下列。

理财产品的净值稳定不只牵动着投资者的神经,也磨练着理财公司的投资打点才能。

为使产品在差别的经济情形中都有持重的表现,基于多资产设置的思想以及股债之间的弱相干性,多家理财公司推出了“固收+”产品,个中南银理财的“致远”系列表现较为突出。

据南财理财通数据,终止2022年6月30日,南银理财代表性“固收+”产品“致远一年定开3M”近3个月年化收益率高达7.29%。从计策上看,“致远”系列驳回大类资产设置计策,对立“债券+非标+权力”的资产组合,力图捕捉各类资产的投资机遇并获取较高的危险收益比。

“债券+非标+权力”,南银理财“固收+”笃行致远

“固收+”中“+”了什么?

南银理财“致远”系列属“固收+权力”系列,即在债权类资产的根基上插手权力类资产,旨在让产品在差别的经济周期中都能获取持重的收益。

就债权资产部份,打点人以票息计策为主,即经由过程灵巧调整久期和杠杆水平来平衡收益与危险。个中,“非标”资产的挑拣充分发挥了银行理财公司的资源劣势,精选优良名目获取打底收益,以平抑净值稳定。

就权力资产部份,打点人则驳回FOF多头计策,即经由过程对权力市场的研究阐发,买入未来存在上涨空间的公募基金,并联结市场情形调整总体仓位和风格,以期获取增强收益。

终止2022年6月30日,“致远”系列存量客户逾越7万,存续局限逾越164亿元人平易近币。

从存续期满一年的“致远”定开系列年化收益率来看,终止2022年上半岁暮,该系列产品创建以来年化收益率均值超5%。个中,“致远一年定开3M”收益表现最为突出,创建以来年化收益率达5.9%。

 

“致远一年定开3M”资产怎么样设置?

“致远一年定开3M”创建于2018年3月20日,外部危险评级为R3(中危险),认购起点为1元,按年开放申购、赎回。

值得留心的是,该产品的事迹相比基准痛处封锁期举行了三次阶段性调整。具体而言,2019年3月20日至2020年3月18日,其事迹相比基准为“1年定期贷款基准利率+3.3%”;2020年3月19日至2021年3月18日,其事迹相比基准为“1年定期贷款基准利率+2.9%”;2021年3月19日起,其事迹相比基准调整为“中债新综合全价指数收益率×90%+沪深300指数收益率×10%”。

从事迹相比基准的调整可以或许看出,该产品定价缓缓市场化,从以一年定期贷款利率为基准举行加点的要领过渡到追踪同期中债、沪深300指数收益率,更好地发挥阐发了产品“固收+权力”的投资个性。

对此,“致远一年定开3M”投资经理默示,对“致远”这样一款“固收+权力”的理财产品而言,事迹相比基准跟踪中债、沪深300指数,能更好地向投资者展现该产品的危险收益个性,是一种加倍科学的展现要领。由于该产品创建于2018年,正值“资管新规”宣布之际,投资者对净值型理财产品根蒂根基不相识,以是为了便于投资者担任净值型产品,驳回了一年定期贷款基准利率为基准举行上浮的模式。经由过程事迹相比基准模式的变换,让投资者缓缓相识净值型产品的特征。当该产品缓缓有历史事迹且投资者对净值型理财产品有必定的担任度后,才推敲将事迹相比基准调整为指数模式。

从产品费用来看,“致远一年定开3M”销售服务费率为0.3%/年,安稳打点费率为0.3%/年,托管费率为0.02%/年,前述费用均按日计提;不收取申购费和赎回费。其他,当产品的资产组合收益逾越4%/年时,逾越部份按30%收取超额事迹待遇。

据该产品2022年二季度报表现,终止2022年6月30日,“致远一年定开3M”最后一个市场交易业务日资产净值为24.47亿元,份额净值为1.0192元,份额累计净值为1.2530元。

从期末资产组合情形来看,终止2022年6月30日,“致远一年定开3M”以固收类资产为主,安稳收益类、权力类、混淆类资产在穿透前占总资产的比例顺次为92.79%、3.29%、3.92%;穿透后占总资产比例顺次为93.18%、4.31%、2.51%。总体来说,近半年来该产品固收资产持仓在92%阁下,即以债券和非标筑底,同时增配少量权力及混淆类资产,是较为典范的固收增强产品。

追念今年上半年的运作情形,投资经理对课题组默示:“今年上半年微观情形很是宏壮,国内以稳促成为主线,但受多要素扰动,加工设备长端利率震撼区间分明收窄,使得奔忙段交易业务赢利难度大增。相对而言,信用债表现更好,特殊是江浙地区的城投品种,由于必定水平上的供需失衡,表现较强。‘致远’系列在债券投资上以票息计策为主,精选个券,积极关注品种利差与骑乘收益,江浙地区城投的研究是我司的劣势范畴,‘致远’系列充分行使研究劣势功能,功劳颇丰。日后看,随着疫情对经济举动影响逐渐退潮,国内经济起头修复,债券市场预计会有必定调整压力,但推敲到外需走弱和疫情反复,预计调整幅度可控。”

预测后市,打点人在二季报中默示,该产品在债券投资上仍将对立以票息计策为主,久期中性偏防御。权力方面,前期几大利空要素已经定价较为充分,预计市场进入相对稳态阶段,产品将在对立必定权力仓位的根基上,首要关注由于社融组织以及中长岁月信贷的可以或许改良带来的微观经济相干板块的估值修复机遇以及建造、出行、破费场景光复后带来的逆境反迁徙改变会。

“固收+”收益稳定,怎么样看待致远系列的净值稳定和回撤?

从历史兑付数据来看,“致远一年定开3M”4个投资周期的年化收益率虽有下落趋势,但总体表现较为持重,兑付参考年化收益率均值为5.82%。

 

终止2022年6月30日,“致远一年定开3M”本投资周期参考年化收益率为7.15%,表现亮眼。投资经理对课题组默示,关于“固收+权力”产品,行使股债资产之间的负相干性举行对冲是升高产品净值稳定的首要伎俩。但当股票短时辰出现急跌时,对冲结果就会弱化。今年上半年A股就属于这类情形,特殊是今年3月中上旬还久长出现了股债双杀的场合场面,更是缩小了产品的稳定和回撤。作为一种偏持重型的多资产组合,“固收+”计策普通在举动性倏地收紧时结果较差,而今后国内微观情形钱银收紧的概率较低,践行长岁月投资理念的投资者可以或许继续关注“固收+”产品。今后随着A股市场的回暖,“致远”系列今年净值也很快创出了新高。大类资产组合设置的有用性需要必定周期来发挥阐发,投资者无须为了短时辰的稳定而过头耽忧。拉长时分看,“固收+权力”依然可以或许给投资者带来稳稳的幸福。

同时,自产品事迹相比基准在2021年3月19日调整为与底层资产相干的指数后,总体而言产品收益率大幅跑赢同期事迹相比基准。

 

今后是不是设置“固收+”产品的好机遇?

投资经理进一步默示,“固收+权力”的发行热,主若是由于低利率情形下纯固收产品预期酬报升高,部份投资者停留获取更高酬报,于是从纯固收产品转战至“固收+”产品。从估值来看,今后国内股债性价比也是股票占优,预计前期权力市场能带来比纯债更好的酬报。但这着实不是说“固收+”只得当这个时点买。作为一种偏持重型的多资产组合产品,“固收+”着实对销售择时的哀告很低,普通只要在钱银政策倏地收紧时,“固收+权力”计策会阶段性失效。今后国内微观情形钱银收紧的概率较低,践行长岁月投资理念的投资者可以或许继续关注“固收+”产品。

城商行理财公司怎么样发力“固收+”?

南财理财通课题组统计了终止2022年上半岁暮各家城商行理财公司的“固收+”产品系列,总体来看,各家打法各有着重点,呈现出较为多元化的计策。

举例而言,苏银理财“恒源固收增强”系列首要投资于债券、非标资产、权力中性、另类计策等具备安稳收益属性的资产。终止2022年上半岁暮,创建满半年的一年期“恒源固收增强”系列全体产品事迹表现(未扣除超额事迹待遇)均达到事迹相比基准。

宁银理财皎月系列“固收+期权”产品挂钩大类资产设置指数“GMAT2”指数,期权组织为DNT组织(双边不触碰组织),能在不肯定性较高的市场情形下充分举行资产分散投资。

 

南银理财对课题组指出,城商行理财公司要做出自身的特色“固收+”,关键在于相识客户需要,构建客户画像。由于差别地区城商行理财公司的客户特征差别,因而需要相识所在地区客户的需要特征,譬如客户对产品投资今天不日、收益、危险、产品运作状态等的偏好,以便理财公司设定投资目的、大类资产设置比例以及最大回撤掌握目的等,举行更贴合需要的产品盘算。

不过,对城商行理财公司而言,补偿在权力投研上的短板也是各家的首要课题。南银理财指出,城商行理财公司要充分发挥各类合作机构在固收和权力资产方面的投资劣势,举行互补合作。以权力资产投资为例,城商行理财公司在股票直投方面较为纤弱衰弱,更得当在权力类资产部份驳回FOF的要领,经由过程精选合作机构的模式展开投资打点。最后,城商行理财公司要总结自身投研部队的劣势,在某一范畴构老自身劣势和特色,并举行继续深入打造。

(数据阐发师李高毅对此文亦有贡献)( 盘算:徐晖)